主攻污水处理倍杰特冲击IPO 合同期限应收账款构筑两大软肋
该公司的运营合同多为一年一签,存在较大不确定性。一起,其2018年应收账款净额占总营收的份额高达65.37%,而2016年仅为24.14%《出资时报》研讨员 从南跟着我国步入后工业化年代,环境问题和资源问题日益凸显,污水处理技能得到长足开展。一起,依据各地政府的重视和投入,本乡污水处理工业亦面临着巨大的商业远景。包含碧水源(300070.SZ)等一批头部公司开端在资本市场备受重视。到10月22日,这家主攻膜生物反应器的上市公司,市值已逾232亿元。近来,倍杰特集团股份有限公司(下称倍杰特)向证监会递交了招股书。该公司是一家依据工业联动市政污水零排放战略的水处理归纳服务商。据悉,倍杰特为煤化工分盐结晶、工业高盐水处理回用及零排放、中水回用处理、工业与市政污水处理运营服务等范畴供给一体化解决方案,主经营务则会集于工业污水处理范畴。招股书数据显现,倍杰特此次拟发行不超越4100万股,占本次发行后总股本的份额不不低于10%。拟招募资金2.4亿元,悉数使用于环保新材料项目(一期)中。但是,就像究竟是寻求废液零排放仍是废物零排放,业界至今存有不同观念。就像关于过高的本钱投入、归纳收益是否合算仍有待研讨相同,盯着“青山绿水”概念的倍杰特,也因其近年来部分财务数据的动摇引来潜在出资者少许忧虑。招股书显现,在2016到2018年期间(下称陈述期),虽然其经营收入接连三年上涨,但毛利率却不安稳。特别是过于会集的客户集体和逐步添加的应收账款,也很有或许影响该公司日后的良性开展。这一点很是要害,依据下流客户本身成绩添加开端放缓,则对其的支撑力度乃至付款速度将大概率下降。对此,该公司向《出资时报》回复称,公司应收账款多来自诺言较好的客户,出现坏账丢失的危险较小。此外,公司设置专人专岗担任应收账款的催收,并与绩效薪酬挂钩,不断加强应收账款的收回作业。一起,公司经营收入前五名客户算计销售额占当期销售总额的份额出现下降趋势。未来,将不断开辟新客户与新市场,以期带来长时间和安稳的规划收益。主经营务收入添加率下降陈述期内,倍杰特经营收入别离为3.21亿元、3.94亿元和4.01亿元。能够发现,虽然经营收入呈添加态势,但其2018年的经营收入添加率已显着下降。该公司经营收入首要来历于自来水处理工程和运营服务事务。陈述期内,这两项事务收入占当年公司经营收入的份额别离为86.41%、88.03%以及92.38%。不过,在经营收入添加背面,其水处理工程收入在占主经营务收入份额别离为80.40%、73.64%以及50.75%,现已接连三年大幅度下降。其间,比较2016年,2017年该公司EPC总承揽(规划收购施工总承揽)事务收入下降了1亿元。倍杰特方面表明这是由于2017年竣工的项目大部分收入在2016年被承认。但即便上述说法建立,在2018年即便有了新的项目参加,其EPC总承揽工程收入较2016年仍然少7778.77万元。倍杰特水处理工程事务远景好像存在“失速”的问题。与之构成比照的是,倍杰特运营服务收入接连三年快速上升,陈述期内占主经营务收入份额别离为6.01%、14.39%以及42.37%。2018年,倍杰特运营服务收入比较于2017年添加了2倍,而2017年运营服务较2016年同期也添加了3797.99万元,同比添加200%。其间,中天废水运营项目2018年收入高达7929.96万元,占该公司当年运营收入总数的46%。需求警觉的是,作为现金奶牛,中天废水运营已于 2019年停止,业主未与倍杰特续约。据悉,该公司现在运营的部分项目合同期限较短,每年须依据上一年度运行状况同业主从头商洽、续签合同的景象,这也导致未来能否继续运营该项目存在不确定性。而一旦不能及时寻找到新的运营项目顶替,倍杰特很或许堕入盈余才能缺乏的危机。据招股书发表,在陈述期内,倍杰特的毛利率添加率为8.16%和14.52%,均低于同职业平均水平。不过,即便添加率不高,该公司的归纳毛利率仍然别离达到了42.07%、36.02%以及40.50%,均高于同行平均水平。其间,倍杰特水处理工程毛利率别离为37.90%、32.24%以及33.83%,陈述期内三年均高于同职业可比上市公司平均水平。《出资时报》研讨员注意到,2018年该公司毛利率大幅度高于同职业可比上市公司水处理工程事务的毛利率平均数,而与中电环保(300172.SZ)较为挨近。但是在主经营务收入中占比越来越多的运营服务项目毛利率体现则不如预期。在陈述期内,该公司的运营服务事务毛利率别离为58.79%、44.54%以及45.50%,仅略高于同职业可比上市公司平均数。跟着运营服务占比的添加,倍杰特未来的毛利率很或许会继续动摇,然后影响公司盈余。客户过于会集 应收账款净额上升该公司首要为石油化工、煤化工、电力等下流职业企业供给工业水处理服务,而这些规划较大的事务首要会集在少量大型企业集团,近三年经营收入前五名客户算计销售额占当期销售总额的份额别离为 87.71%、69.33%和 63.83%。事实上,该公司首要事务客户会集度较高,且对单一大项目具有必定依赖性。据招股书显现,该公司主经营务收入首要来历于华北区域。在陈述期内,该区域主经营务收入占比别离为92.97%、67.01%以及86.72%。而该公司在西北区域的主经营务收入占比别离为0.96%、23.46%以及3.90%,动摇十分显着。过度会集的事务客户和过度会集的项目区域,无疑会影响到倍杰特未来开展的趋势。怎么扩展项目区域规模,招引更多客户涣散收入来历,或是该公司急需研讨的。依据招股书发表,此次征集资金,倍杰特拟悉数投放于开发环保新材料项目,而未来一段时间内,也将继续出资这个项目,并未重视客户和区域会集或许为该公司带来的约束影响。在陈述期内,该公司的应收账款净额别离为7530.97万元、1.78亿元以及2.62亿元,占当年度经营收入份额别离为24.14%、45.24%以及65.37%,接连三年大幅度上涨。与之对应,该公司项目保证金也在逐年上涨。陈述期内,其项目质保金占当年度经营收入份额别离为0.15%、10.08%以及17.67%。过高的保证金很或许影响到该公司的资金流动性,然后影响到该公司未来一系列的开展。此外,该公司应收账款的占比也在不断加大,应收账款净额的添加率乃至高于经营收入的添加率,这为倍杰特的财务状况埋下危险。经营收入计算公式应收账款周转率应收账款余额净利率总资产周转率经营利润率

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